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8月地產百強銷售增速新高 廚電Q3零售改善顯著

2020年09月14日 10:43

「華安證券–輕工行業周報:研究報告內容摘要」

中報已全部披露,從中報情況來看,各板塊分化明顯,白電和廚電等大家電線下占比較高、安裝屬性較強,無論從收入端還是零售端來看,受疫情沖擊都較為明顯;小家電由于本身適合線上銷售的模式,加之各公司適時把握需求轉變,推陳出新、轉危為機,實現了逆勢增長,料理機等新興品類尤為明顯。成本端來看,Q1銅、鋁、鋼材等主要大宗商品原材料價格出現波動明顯,疫情下企業停工停產,大宗商品需求下滑帶來價格大幅下降,推動Q2家電公司毛利率的改善,但Q2以來原材料價格持續提升,后續如繼續上漲,需警惕成本提升帶來的毛利率下降。從現金流和周轉情況來看,各板塊Q2經營性凈現金流已恢復至正常水平,Q2周轉率較Q1也顯著提升,疫情影響帶來的庫存壓力消化效果顯著。

下半年來看,長期仍看好小家電板塊的需求提升及新消費帶來的行業煥新高增,從7-8月銷售數據情況看,Q3淡季小家電增速有所放緩,提示關注該階段短期回調帶來的買入機會,后續看好Q4的國慶節、雙11、雙12等旺季增長。此外,竣工在四季度迎來釋放,維持全年地產竣工修復的判斷,持續推薦地產后周期產業鏈。

8月地產百強銷售增速新高,7月地產銷售開工投資高增,從歷史數據來看,竣工在四季度迎來釋放,維持全年地產竣工修復的判斷,持續推薦地產后周期產業鏈。廚電Q3銷售增速恢復顯著,數據表現亮麗,在竣工正增長、地產回暖的長期邏輯下,持續建議關注具備較強產品優勢和發展潛力的集成灶細分領域龍頭浙江美大(002677),和隨著地產轉暖,預計將有明顯邊際改善精裝修渠道廚電龍頭老板電器(002508)。

新消費時代,長期重點看好充滿活力的小家電板塊,建議關注Q3銷售淡季帶來的回調機會。各新興企業和大單品龍頭均加速上新,推出受年輕人喜歡的高顏值潮萌新品,持續建議關注多年維持小家電領域龍頭地位、且能夠順應時代變遷迅速調整的九陽股份(002242),如今已形成適應年輕人需求的產品研發體系、適應新消費的快速響應供應鏈體系和營銷模式,預計新消費的發展將為九陽股份帶來新一輪增長點。建議關注具備較強爆款復制能力的新寶股份(002705),公司具備多年為海外高端品牌代工經驗,供應鏈體系先進高效、能夠快速響應,且旗下摩飛等自主品牌已探索出可復制的爆款模式,隨著公司將摩飛的成功復制到旗下其他品牌與產品,未來進一步增長可期。并建議關注小家電穩定龍頭蘇泊爾(002032)、銷量熱度持續高漲的細分領域龍頭小熊電器(002959)、專注打磨高端小家電品質和鉆研用戶需求的北鼎股份(300824)。

輕工板塊本周紙漿期貨觸及漲停,造紙需求旺季來臨。根據紙業內參,8月31日紙漿期貨主力合約觸及漲停,最高觸及4998元/噸,為上市以來首次。不過,隨后幾天,紙漿期貨價格有所回落且價格波動趨于平穩。8月以來,紙漿期貨上行明顯,國內進口紙漿現貨市場也呈上揚趨勢。針葉漿主流品牌上漲50-100元/噸,月末闊葉漿報價也略有上調,明星月末報價3650元/噸,較月初上漲100元/噸。漿價企穩主要與木漿系產品下半年需求旺季來臨,以及短期港口去庫有關。整體來看,漿價能否持續向好仍有待考證,下游需求以及庫存去化情況有待關注。

文化紙行業競爭格局較優,9月開學季和節假日來臨,旺季需求有望持續。

建議關注全品類造紙龍頭太陽紙業,公司戰略布局領先,管理水平先進。

同時建議關注白卡紙行業龍頭博匯紙業(600966),白卡紙行業競爭格局明朗,龍頭協同提價路徑清晰,且限塑令利好白卡紙需求上行。

8月地產百強銷售增速新高,繼續推薦家居產業鏈。根據克而瑞數據,從權益的角度看百強地產8月實現權益銷售金額7957億元,同比增長26%,增速創年內新高。1-8月百強權益銷售金額同比年內首次轉正。百強地產銷售高增預示著8月全國地產銷售向暖。同時從歷史數據來看,竣工在四季度迎來釋放,維持全年地產竣工修復的判斷,下半年地產大批量交房也加速了家居企業工程業務的趕工節奏,工程業務占比較高的企業全年業績確定性更強??⒐ば迯秃途b修滲透率快速提升的中長期邏輯下,家居精裝修產業鏈建議關注江山歐派(603208)、大亞圣象(000910)、金牌廚柜(603180)、志邦家居(603801)。

全年交房高潮來臨,且疫情對家居消費的負面影響減弱,預計家居零售市場需求轉暖。持續推薦C端盈利能力提升,B端品類拓展的索菲亞(002572),產品結構優化,終端競爭力增強;整裝率先恢復,Q2量尺數快速增長的尚品宅配(300616),下半年基本面有望觸底反彈;建議關注全渠道全品類發展的大家居龍頭歐派家居(603833),Q2單季度各項關鍵經營指標由負轉正。

據了解目前家居出口企業的海外訂單普遍向好,建議關注家居出口產業鏈。建議積極關注從制造型向零售型家居轉型的軟體家居龍頭顧家家居(603816),2019年下半年以來內銷持續向好,外銷競爭格局逐步明朗且海外訂單開始回暖;受益于裝配式裝修產業鏈,已完成從海外龍頭五金代工向國內整體衛浴龍頭轉變的海鷗住工(002084),外銷平穩增長,低毛利率業務收入占比下行,內銷方面整體衛浴打入住宅市場,需求有望持續釋放。

其他輕工方面,建議關注產品結構的優化以及原材料木漿價格低位運行貢獻業績彈性,新渠道新品類打開未來成長空間的中順潔柔(002511)。持續推薦晨光文具(603899),管理層戰略清晰,傳統核心業務通過產品和渠道升級穩定增長,新業務貢獻更大增量且盈利能力持續提升。

  本文來源: 金融界 責任編輯:sinomanager-He
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