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2020十大風口前瞻

2020年01月02日 16:41

今天,我們滿懷期待,迎接2020年第一個工作日。

一切都是新的。在全球經濟和中國經濟的新形勢、新趨勢中,A股市場新的“風口”也會不斷出現。這些“風口”,既可能是政策層面帶來的,也可能是行業拐點向上帶來的估值與業績雙增長形成的“戴維斯雙擊”,還有可能是符合為了經濟發展趨勢的產業。這些“風口”的交相輝映,將給2020年的A股市場帶來不少驚喜與收獲。

1 新能源汽車產業:

政策助力絕地反擊

2019年12月3日,工信部發布《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》(征求意見稿),到2025年,新能源汽車新車銷量占比達25%,智能網聯汽車新車銷量占比達30%,高度自動駕駛智能網聯汽車實現限定區域和特定場景商業化應用,表明盡管車市持續低迷,但行業政策已經明朗。

另外,2019年12月10日至12日中央經濟工作會議最新明確2020年六大重點工作,其中明確指出將加強市政管網、城市停車場等建設。另據國家有關規定,自2020年1月1日起,所有在產乘用車將開始實施強制安裝TPMS(胎壓監測系統)的要求。

在政策與5G加持雙重合力下,當前低迷的新能源汽車銷量及其產業鏈有望觸底回升,而仍處于快速發展和普及期的智慧停車、ETC、自動駕駛、胎壓監測等領域2020年有望迎來爆發,整個市場最終將帶動汽車電子產業快速發展。

新能源汽車產業鏈方面,建議關注盈利能力與業績基本見底,估值處于修復期的新能源汽車電池產業鏈之細分領域龍頭企業,以及產業鏈后端如電機電控等領域訂單飽滿的企業,再就是ETC、自動駕駛、胎壓監測方面的頭部企業以及汽車電子。

2 5G產業鏈:

有望迎來業績爆發期

從牌照發放到商用5G套餐推出,我國5G推廣速度在不斷加快。

2019年,由于行業、技術、政策等一系列因素尚不成熟等,被定義為5G建設元年,三大運營商對于5G資本支出在其總支出中占比較少,并未出現大規模建設潮。

但隨著2019年9月份以后,我國5G基站建設招標等工作加速啟動,政府和運營商陸續發布5G規劃,業界普遍預計2020年我國將迎來5G建設潮,三大運營商對5G建設的投入也將持續加大,因此對于設備的需求將會增大,設備產業鏈將持續受益。

從整個5G無線產業鏈公司業績來看,由于最近一兩年不少產業鏈公司早已將業務重點轉向了5G,因此這期間公司在5G方面的投入也較大,但由于2019年還未產生實際收益,不少5G產業鏈公司2019年普遍處于業績低谷。而隨著2020年5G的爆發,這類公司將于2020年迎來業績拐點,整個5G無線產業鏈公司訂單和業績都將加速釋放。

此外,5G網絡的使用與普及將會幫助實現萬物互聯并創造新的信息消費模式,數據流量將會爆發式增長,因此數據處理、云安全公司也將迎來發展機遇。

3 并購重組:

政策松綁提升市場活力

證監會擬松綁再融資規則,2020年將是股權融資和并購重組大年。早在2019年5月,證監會主席易會滿就曾表示,發揮好市場無形之手的作用,完善并購重組破產重整等機制,支持優質資產注入上市公司,為上市公司提質增效,注入新鮮的血液。

緊隨其后,證監會也修改上市公司再融資規則公開征求意見,擬松綁主板和創業板的再融資規則,并規范科創板再融資。

申萬宏源認為,從融資端的精簡發行條件、放寬融資限制和投資端的減少投資約束、激發投資活力齊發力,直擊定增市場的核心,定增市場投資熱情有望再度點燃,再疊加更加便利寬松的融資條件,上市公司的定增融資需求將持續釋放。

從歷次重大資產重組管理辦法的修訂時間點上可以看出,基本每輪從嚴都是資本市場收緊的開始,也往往伴隨著市場從熱轉冷,反之,每次松綁則往往迎來市場良機。

天風證券判斷2020年將是股權融資大年,政策松綁將驅動券商業務規?;厣?,假設2020年再融資規?;厣?萬億~1.2萬億水平,預計將給券商帶來超過35億元~50億元的收入增量。

4 手機產業鏈:

迎來5G換機熱潮

5G加速滲透下,智能手機創新節奏加快,推動全球智能手機迎來換機熱潮,將促使銷量下滑的消費電子市場迎來轉機,拉動手機銷量;同時,5G還將推動以TWS耳機、智能手表為代表的智能可穿戴設備的推陳出新及蓬勃發展;此外,5G將加速AI、AR、IOT的發展,而隨著互通互聯時代的到來,消費電子產品終端銷售也將進一步被帶動。

在此背景下,此前一直較為低迷的消費電子領域,有望在5G、物聯網、AI、AR等技術的推動下,迎來消費電子大年,最終也將帶動整個消費電子產業鏈如精密器件、攝像頭、芯片等企業的快速發展。

從全球整體消費電子格局來看,目前三星、蘋果、華為為全球前三消費電子企業,其中華為2019年快速發展,已成長為全球第二大、中國第一大智能手機廠商(以發貨量計算),成為中國銷量、銷售額第一的智能終端廠家。另外,蘋果無線耳機等可穿戴設備近來也銷售火爆。

綜上,消費電子大年將至,建議重點關注華為、蘋果產業鏈以及5G手機和可穿戴產業鏈的頭部企業。此外,華為還正基于自己的IT底層技術自建操作系統、數據庫、芯片等,搭建鯤鵬生態,這其中華為IT生態體系伙伴值得關注。

5 大基建板塊:

先行指標開始躁動

基建板塊2019年漲幅位列行業末位,當前市盈率、市凈率均處歷史底部區域,央企藍籌大多破凈。隨著穩增長政策不斷落地,基建行業預期持續改善。前三季度建筑央企訂單的放量已印證行業拐點將至,在“穩”字打頭,基建托底預期持續下,基建板塊估值有望得到修復。

日前,政治局會議提出加強基礎設施建設,并要求推動形成優勢互補高質量發展的區域經濟布局,這是2018年7月后,再次于政治局會議中提出加強基礎設施建設。結合近期專項債額度的提前下發和部分基建項目資本金比例的下調,以及長三角一體化綱要的印發,今年基建政策落地確定性極強,城市群建設將加速,基建投資增速有望進一步放量。

發改委數據顯示,2019年前11月基建項目申報金額累計增長34.9%,其中中央申報項目金額有7個月份的增長超過100%,只有2月因春節因素出現負增長。地方申報項目金額有10個月增長超過100%,1個月申報項目金額增長超50%。

另外,歷史統計數據顯示,近20年水泥指數存在明顯的“春季躁動”行情。近20年一季度水泥指數有13年上漲,15年跑贏上證指數,主要是受益兩會政策驅動及年后開復工等因素。

工程機械是基建行業的先行指標,充分受益穩增長政策的落實,行業已經處于長達40個月以上的景氣周期。

6 低估值周期股:

投資性價比凸顯

去年底,低估值周期股頻頻異動,其中銀行、券商、房地產板塊表現最為突出。

銀行股是破凈的重災區,破凈率一度達到75%,目前行業平均市凈率約在0.85倍左右,截至2019年12月26日收盤,市凈率最低的華夏銀行僅有0.58倍,最高的寧波銀行也只有1.92倍。銀行股市盈率也普遍在10倍以下,最低的民生銀行僅4.51倍,最高的紫金銀行也不過13.9倍。另外,民生銀行、北京銀行、中國銀行、交通銀行等多股的股息率超過5%。

當前宏觀經濟表現出較強韌性,而銀行板塊依然處于估值低位,疊加高股息率,北上資金去年12月以來大幅買入75億元的銀行股,近一半的銀行股被北上資金凈買入超億元。

券商股近期也頻現集體上漲行情,去年12月,板塊指數累計上漲近16%,遠遠超過同期上證指數6.2%的漲幅,基本復制了2014年底行情。

房地產板塊也是A股的估值洼地,市盈率低于10倍的個股多達27只,比銀行股還多1只。破凈的個股更是多達36只,是A股破凈家數最多的行業。另外,近期MLF、OMO、LPR“降息”持續出現,中國人民銀行2020年1月1日宣布,決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,這令市場對房地產行業預期大幅改善。

7 半導體產業:

受益自主可控戰略

近日,國家集成電路產業投資基金(大基金)的動向再次將市場的目光聚集到芯片產業上。Wind數據顯示,目前A股市場大概有60只芯片相關股票,市值排名第一的是韋爾股份去年股價漲幅逾4.5倍。

伴隨著國內高科技的產業升級,半導體產業鏈的自主可控是戰略性任務。從目前國內和海外半導體上市公司的規模來看,A股半導體企業整體市值不到1萬億元,海外半導體上市公司整體市值超過10萬億元,是國內的10~15倍左右。海外半導體企業的最大市值是A股半導體最大市值企業的20倍。

國信證券判斷,未來10年半導體產業鏈持續向中國轉移的時代背景下,中國半導體上市公司具有整體10倍的上升空間以及產業向龍頭集中的20倍成長空間。

國家大基金二期已于去年10月注冊成立,注冊資本為2041.5億元。大基金一期投資的目的是完成產業布局,二期基金更關注集成電路產業鏈的聯動發展。在投向上,大基金二期重點投向了上游設備與材料、下游應用等領域。

A股半導體上市企業主要包括產業鏈上游的芯片設計、半導體設備、半導體材料,產業鏈中游的晶圓制造,產業鏈下游的封裝測試企業。

8 影視傳媒:

行業有望底部崛起

2019年,影視行業及相關上市公司的日子并不好過,“影視寒冬”的說法被頻頻提及。去年申萬影視傳媒板塊累計漲幅達20.45%,在申萬28個行業中處于中下游。剔除去年上市的新股,近60%的影視傳媒公司去年股價仍有不同程度的上漲,其中三七互娛、號百控股、人民網與中公教育等股價漲幅翻倍。

影視傳媒板塊在經歷了2019年上半年整體利潤下滑后,第三季度經營情況開始改善,不少機構估計第四季度行業將出現正增長。估值方面,影視傳媒板塊經歷了連續四年下跌后,整個板塊估值風險已充分釋放,目前估值處于歷史低位水平。據Wind統計顯示,申萬影視傳媒板塊最新市盈率為41倍,低于歷史均值47倍(指2012年至今的均值)。

展望2020年,不少機構認為傳媒行業將迎接新成長周期,行業有望底部崛起。一方面,稅收風波后,項目投資成本等得以規范;另一方面,終端長期需求依然旺盛,內容端競爭格局改善,產業鏈有望迎來價值鏈的重新分配。此外,隨著5G快速落地,VR、AR、云游戲、超高清等新興技術與內容應用密切結合帶來新的發展機遇,行業龍頭個股有望受益。

9 醫藥生物:

分化迎來結構性機會

近年來,醫藥行業一直是孕育大牛股的搖籃,醫藥股因弱周期性等特點受到市場青睞。2019年,醫藥生物指數累計漲幅超30%,跑贏同期滬指;興齊眼藥、濟民制藥、長春高新等超20只股票去年漲幅翻倍,牛股輩出。

2019年醫藥改革進入到深水區,帶量采購在全國推開、耗材集采降價各省陸續落地、DGRs付費方式改革積極試點等多項政策持續加速推進,醫藥行業內部加速分化。不少機構表示,分化仍是醫藥行業未來主旋律,但行業整體上升的邏輯不變。

一方面,老齡人口的增加、醫療衛生費用支出的增長是促進醫藥生物行業發展的重要驅動力;另一方面,經濟發展、人均收入不斷增長、居民保健意識不斷增強等,也將進一步帶動醫藥、醫療等產業發展。

展望2020年,在明確國家醫改大方向背景下,醫藥生物行業來自政策的不確定性已經明顯下降,市場對于常態化帶量采購、醫??刭M等均有一定預期。具體來看,具備一定政策避風港的細分行業,以及行業景氣度較高龍頭企業仍有較大的增長空間。

10 化工行業:

正在“冬去春來”

走過2016年到2017年的周期高峰,化工行業經歷了2019年的“寒冬”,何日冬去春來?

化工行業是傳統周期行業,受庫存周期影響較大。單個庫存周期約為40個月,而今38個月已過,化工行業業績與股價多在底部徘徊,目前行業平均PE為14倍。另外,化工行業與地產周期息息相關,地產項目從開工到竣工,均離不開大宗化工產品,地產周期的啟動正得到認可。在庫存周期以及地產周期拉動下,化工行業有望迎來復蘇局面。

沒有夕陽的產業,只有夕陽的企業。2019年,雖然化工行業整體不景氣,但大型龍頭以及細分領域龍頭優勢日漸明顯。

一些細分龍頭化工企業具有新材料、進口替代屬性。如萬潤股份的OLED材料板塊、沸石產品,屬化工新材料并可實現進口替代,均具良好前景;揚農化工是全球菊酯龍頭,其布局的麥草畏最近成為新增長點,與國際巨頭同臺競爭;陽谷華泰是全球防焦劑龍頭,正推進的不溶性硫磺產品可實現進口替代。

本版撰文:嚴翠 康殷 毛軍 陳靜 李師勝

  本文來源: 證券時報 責任編輯:sinomanager-Qiu
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